【研究报告内容摘要】
今年以来,江苏省各地级市城投债收益率均大幅下行,平均下行幅度为59bp。其中,淮安市(72bp)、宿迁市(65bp)、扬州市(62bp)下行幅度位列前三,目前仅有盐城市整体平均估值在5%以上。
在当前下沉资质找收益的背景下,江苏哪些区县级城投可以挖掘我们认为,从2019年财力及债务改善的这些区域入手,寻找仍然有一定收益的城投平台,可能是风险相对可控的下沉思路。
江苏省13个地级市中,扬州、宿迁和连云港2019年一般公共预算收入和政府性基金收入之和的增速,较2018年有所提升,并且广义债务率有所下降。
江苏省90个区县中,22个区县2019年一般公共预算收入和政府性基金收入之和的增速较2018年提升的同时广义债务率有所下降。其中,扬州的仪征市和广陵区,镇江的丹阳市,南通的海安市,泰州的姜堰区和兴化市,宿迁的宿城区,在广义债务率下降50%以上的同时,地方财力增速也进一步提高。
我们在地方财力增速提升、并且广义债务率下降的区域中,挑选了9家城投平台,兴化市城市建设投资有限公司、海安市城建开发投资集团有限公司、泰州市姜堰城市建设投资集团有限公司、江苏望涛投资建设有限公司、江苏新海连发展集团有限公司、如皋沿江开发投资有限公司、如东县金鑫交通工程建设投资有限公司、丹阳投资集团有限公司、常州新港经济发展有限公司,其中部分短久期个券性价比较高。
风险提示。城投相关政策超预期。

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