2019年制冷剂行业仍存机遇制冷剂行业低迷多年，供给端存在较强的改善机遇。巨化股份是国内氟化工行业的，上下游产业链布局完善，已拥有氯碱化工、硫酸化工、基础氟化工等产业配套体系。目前制冷剂在公司收入构成中占比大，以r134a和r22制冷剂为主。其中，r134a属于第三代制冷剂，产能集中在约5家主要生产商，过剩较为严重，再加之下游需求增速较缓，行业持续低迷，生产企业盈利能力较弱，部分企业已退出市场。此外，r134a的gwp 值高，*看属于制冷剂日益环保化进程中的中间产品，欧美发达已将r134a的淘汰提上日程，我们判断未来国内r134a有望实行配额生产，行业存在供给端改善机遇，为行业者的整合提供了良好的契机。公司另一制冷剂r22，其生产厂家配额不断减少，市场处于景气低位区域，行业集中度也有望进一步提高。巨化股份综合实力强劲，已公告成立并购基金，推动氟化工行业变革，有望深度受益于未来制冷剂行业的整合。
维持“增持”评级。